我喜欢的NBA球星恩比德有句口头禅：相信过程。这位曾经饱受伤病困扰的逗比相信，将过程做到完美，就会有好的结局。
可惜竞技体育是个唯结果论的地方，乔丹东决0-2通宵赌球，赢了总冠军就成为职业生涯的美谈。
相信过程or唯结果论，其实不仅仅在竞技体育中有争议，在投资中同样如此。
投资的过程是什么过程？
投资的本质是什么？有句话讲得很好，投资是认知的变现。在笔者的理解里，这里的认知包含了两方面：对世界的认知和对自我的认知。
投资需要的知识包罗万象，股民经常自嘲上知天文下知地理。炒个A股，很快会从宏观经济到产业趋势无一不通。
不说量子通信、VR、元宇宙这些有些前沿的概念，今年如果不能对锂电池的电解液、光伏的异质结、碳中和里的煤炭讲上两句，无论如何也谈不上是个合格的A股投资者。中国的大学教育常常被批评离前沿产业太远，我看A股就是离前沿产业太近了，往往产业上还没影呢，A股已经拉了两三倍了。
这当然是调侃，但某种意义上也是投资所需要的。投资是需要很勤奋地去认知市场的，宏观环境、产业逻辑、公司质地都在不停地变化，不敏锐地跟踪这些变化，就会慢慢远离真相。
确实不能够频繁交易，但这不意味着可以放弃对持仓的研究和跟踪。易方达的消费男神萧楠就说过不要低估持有的难度。
有一个著名私募的持仓一直是那几个票，反复路演之后，就有投资人问，我为什么要付给你管理费和20%的业绩报酬，我自己买这些股票不就好了？私募老板回答道，你付我钱，就是因为我能拿着不动。
对世界的认知除了这些对动态变化的不断跟踪，还有那些枯燥的基础知识，这就更不用说了。吾生也有涯，而知也无涯，世界是很大的，我们注定是没有办法认知整个世界的，只能认识世界的一小部分。
该如何选择去认知哪一部分的世界呢？这取决于我们如何认知自己。
相传在古希腊德尔斐阿波罗神庙里有三句箴言：凡事勿过度，不妄加承诺，认识你自己。古往今来的哲学都很强调认识自己是很难的事，吕秀才就用“我是谁”的问题逼死了姬无命。
为什么认识自己很难？因为人性会袒护自己，对自己犯过的错和性格上的缺陷会自然的起掩饰之心。怪别人、怪社会都很容易，分析自己有什么问题，是需要反人性的。
中国古人讲修身，其实就是一个一辈子和自己的人性做斗争的过程。朱熹、王阳明、曾国藩那一套士大夫的行为逻辑，其实都是这个。
这跟投资有什么关系？关系大了，真的勇士，敢于直面惨淡的交割单。
交割单里几乎赤裸裸地写满了自己的贪婪、恐惧和愚蠢，我们自己所有性格上的缺陷，几乎都写在交割单里。是坦诚的面对，还是选择性地忽视，下次再亏一次钱？
绝大部分人是把简单的错误重复犯，然后亏掉一辈子的钱。投资这个场景太过残酷，其他地方犯错，多少都还有挽回的可能性，但投资不同，亏了就是没了。亏掉50%，需要盈利100%才能回来，这是个犯错成本特别高的地方。
本金少的时候，还可以犯几次错，然而很可怕的是，很多对投资一无所知的人，带着身家性命走进投资里，然后输掉一两次，毁掉了自己的人生。在德扑桌上，这些人就叫深筹的鱼，是鲨鱼的最爱。
在投资中，一定要逐渐地认清楚自己适合做哪类投资，是长期持有，还是跟随趋势，亦或是短线博弈。这些方法没有高下之分，关键是自己要坚持在这些方法中，构建属于自己的护城河。
少林武当的武功没有对错，但不能够强行去练不合适的武功，会走火入魔。要清晰地明白，绝大部分人，打好一套太祖长拳，就足以强身健体了，非要觉得自己是万中无一的武功奇才，苦练路边讨来的如来神掌，迟早会被现实的尿兹醒。
当然认识自己这本身也不可能是一步到位的，因为人也是会变得，年少时的心性和中年时的心境肯定是不同的。这个过程，其实做个留痕是很重要的，有迹可循，正经人才写日记，社会里大多数都是不正经的人。
最后总结一下，投资的过程分为两步：正确的认识世界，正确的认识自己。前者需要勤奋，后者需要坦率。
投资的结果是什么结果？
很多人认为投资的结果就是业绩，关于业绩也有一句很出名的话：一年五倍者如过江之鲫，五年一倍者却寥若辰星。
每年到年底的时候，总有媒体炮制出一张，10万块每个月都买到最牛股票一年可以赚X千万的无聊图表，虽然无聊得很，挨不住老百姓喜闻乐见，堪称投资界的年度姨妈帖。
人民群众对一夜暴富的迫切渴望同“钱难赚屎难吃，王八好当气难受”的困难，构成了A股市场的主要矛盾。
因此八年一万倍的财富故事在A股总是极具号召力，个人投资者往往寄希望于掌握一种绝世武功，从此驰骋股海，笑傲财富。
这种极具群众基础的心态，就衍生出了花样百出的“一年五倍”叙事。从淘股吧实盘大赛到雪球P图大V，从打龙头板到行业轮动，赚钱路径各异，但有相同的特征，就是快。屌丝逆袭，只争朝夕。
故事之所以打动人，是因为似乎真的在身边反复上演。打板一年几十倍收益，几轮主题炒作身价嘉陵。看起来也不是特别难，只需要在恰当的时机做好那几波操作就可以。
互联网加速了信息流通，也放大了这种焦虑，晒实盘始终是各类投资社区里最有效的吸粉路径。炒大哥作业赚钱，是无数普通投资者简简单单、普普通通的心愿。
问题在于，这个心愿其实一点也不简单和普通。A股最不弱者的弱者体系投资者冯柳，开通微博后的第一条就是“如果你读懂了冯柳，就知道抄作业没用”。
一年五倍的作业，其实抄不起来。所有“一年五倍”叙事中，都特别喜欢强调结果。问题是，越极端的结果，实现的概率就越小。
八年一万倍中，哪怕有再多的方法论，再来一次，还能不能行，恐怕没人能打包票。投资是概率的游戏，在不确定性中诞生的结果，难以完美地复制。
1024个人石头剪刀布大赛，赢得冠军的那个人还能再赢一次吗？大概率不行。
打板或者主题投资，某种意义都是在制度套利，是针对A股特殊时期的制度和投资者结构，衍生出的投资方法。当然都有其深刻的合理性，也需要明白，这都是一些修炼难度极高的武林绝学。不是万中无一、骨骼惊奇的武学奇才，投入得越多，越容易走火入魔。很多时候，天资卓绝都还不够，需要的是天时地利人和，这几乎走向了玄学。
一年五倍是一种一将功成万骨枯的模式，而现有舆论环境下，又特别推崇那最后成功的一将。呈现出一种一年五倍如过江之鲫的盛景，但看不见的是有太多失败者隐匿其后了。
一年五倍的故事还有残酷的B面，高波动策略，会向上波动，就会向下波动。前面说过，投资是个犯错成本特别高的事，资本金的扩大，某种意义上就是在放杠杆，波动和永久损失往往就在一线之隔。
把时间拉长，策略有效性就会备受考验，如果策略不是真的在数学期望上显著为正，一年五倍很快就会变成折返跑。淘股吧大神灯芯人，做了好几年，资金量依然还是十万级别，波动确实刺激，问题是人生能蹉跎几个几年呢？
总的来说，一年五倍的策略，即便真的有效，也难度极高不适合所有人，更何况大多数时候，只是波动高而已，仅此而已。
五年一倍意味着年化收益率为15%，公募从业十年以上的基金经理中，年化收益能够达到15%的，真是寥若晨星。
这其实很好理解，中国权益类公募的底层资产就是沪深300，年化收益大约在12%左右。要达到年化15%，就意味着要做出年化8%左右的超额收益，如果掌握正确的方法论，这大约就是极限水平了，大多数优秀的基金经理，年化收益率会在15%左右。
很多主题基金经理在最近连三年取得了惊人的业绩，但如果把周期拉长到十年，让产业经历一个周期的轮回，结果不会有什么不同。
从五年这样的长周期去评价业绩时，就必须要做好归因分析。海外在这方面已经有了大量的研究沉淀，夏普、信息比率、晨星风格箱……各种工具琳琅满目。其实说到底也很简单，就是希望解释清楚赚的是什么钱。
业绩是重要的，但并不是全部，在取得业绩的同时，用了怎样的方法、承担了怎样的风险同样重要。既可以是用高波动高风险去追逐一年五倍，也可以是承担适当的风险获取阿尔法收益。
业绩的稳定、持续和有效，都是投资结果的一部分，只有在这样的框架下，才不会陷入盲目追逐一年五倍的陷阱。很显然，投资的结果不仅仅是业绩上的数字，而是一整套体系。过于看重业绩，就会走向。
最后的话
世界的最微观处，呈现出强烈的不确定性。电子围绕着原子核做高速运动，但电子并非沿着轨道运动。人们为了描述电子的运动，衍生出了电子云的模型。
在这个模型中，某个点附近的密度表示电子在该处出现的机会的大小。密度大的地方，表明电子在核外空间单位体积内出现的机会多；反之，则表明电子出现的机会少。
想要准确地知道电子运行的结果是很难的，但原子核几乎决定了电子云的大体形状。
我想投资其实也是这样，想要强求结果是很难的，但只要把投资最内核的东西搞清楚，模糊的正确是可以获得的。
— END —
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