市场有效还是无效，这是很有魅力的一个问题。市场既是无效的，又是有效的，就像必然性通过偶然性实现一样，市场的有效性是通过无效性实现的。市场喜怒无常，时而极度亢奋，时而极度抑郁，能在最高点意气风发，能在最低点沮丧消沉。

在每一个特定的时刻，市场是无效的，市场先生会犯过度贪婪或过度恐惧的错误，但市场的价值在于通过不停地犯错-纠错-再犯错-再纠错机制，最终趋于有效。低估值必然回归，泡沫必然破碎。因此，波动不是风险，而是机会。市场先生只可利用，不可预测。正确的认识和对待市场，是投资者稳定获取盈利的一个必然支柱。

关于市场，格雷厄姆有一个很形象的比喻叫做市场先生，而市场先生这一概念也被认为是价值投资的一大基本理念。

01

市场先生只有一个目的吸引注意力

市场先生这个说法最早由格雷厄姆在他的经典著作《聪明的投资者》）中提出，他认为：“市场先生偶尔会放纵自己的狂热和恐惧。他的情绪极不稳定，有时欣喜若狂，只能看到有利因素；有时候又极度沮丧，只看到眼前的困难和麻烦。为了刺激我们行动，他不停地变换价格——有时极为迅速。这个热心的家伙日复一日地等在那里，我们卖出了他就买进，我们想买进他就卖出。市场先生很不可靠且难以预测，他一次又一次地诱惑我们进行交易——怎么交易都行，但至少要有交易。对他来说，投资者越活跃越好。

就像魔术师利用巧妙的骗局吸引我们的注意一样，市场先生短期的障眼法能欺骗我们，扰乱我们的投资思路。他对世界漠不关心，在我们面前张牙舞爪。他不需要承担任何责任，何乐而不为？作为一个“经济舞男”，他的目的只有一个：吸引注意力。”

02市场先生可利用不可盲从

如果找出最贴切地形容市场先生理论就是“自组织理论”，暨由无数独立且具有多样性个体组成的组织，这些个体会根据自身以及外部环境进行互动。

通过互动结果反馈再调整互动模式进而产生新的互动，这些新的互动又会对外部环境及自身造成新的改变，进而再一次产生新的互动。

市场就是在这样不断互动基础上不变化着，正如JP摩根所说“市场一定会波动”，市场中的个体不断预判着其他个体的预判进而调整自身的行为。

正如“薛定谔的猫”一样，市场在开盘之前承载着之前每个个体对基本面以及未来发展的预测，开盘后随着情况变化不断调整，知道收盘形成了又一个新的一致性预期。

市场先生当然是个非常精彩的比喻，可以帮助我们更好地认识市场，但更重要的是投资者要从市场的影响中摆脱出来。为此可以把市场先生看作服务员，市场先生在那里服务于你，而不是指导你。点菜的是你，而不是他。

在方法论上，首先，要避免被市场先生的情绪所感染。不论他是愉快还是痛苦，都跟你无关，将自己的思维和行为与市场中弥漫的情绪隔离开来。你要做的是比市场先生更准确地评估公司价值。

其次，可以利用市场先生的情绪化。有时他出的价格高于价值，有时他出的价格低于价值，价格与价值之间的价差就越大，投资的机会也就越大。你要学会利用些机会。

– End –

---

证券之星 2024-05-04 14:30 浙江
https://mp.weixin.qq.com/s/4io0nWQmjtkv1CIQyxwczg