摘要：巴菲特的职业生涯从始至终都在谨防风险。

文/密斯特舒

【 题记 】 

一边读老子一边读巴菲特是一种奇妙的体验，它让人感觉到顶级智慧之间竟是如此异曲同工。老子和巴菲特虽然年龄相差了2500岁，从事的是完全不同领域的工作——一个是图书管理员，一个是投资家——但是两人所讲的道理却高度相通，毫无时空的隔膜。

基于这种智慧的联通，产生了老子和巴菲特之间这组跨越时空的虚拟对话。巴菲特的老搭档查理•芒格也参与其中，小舍则是这场对话的聊天助理，协助对话的顺利进行并在每次讨论后记录下了自己的旁听心得。

此为双方的第九场对话，讨论的是卓越投资人小心谨慎的状态，就像冬天涉水过河一样。

豫兮若冬涉川

老子：听巴菲特和芒格先生介绍了许多，尤其是上回聊完价值投资之后，我感觉接触到了投资的核心。除了这些之外，两位还有什么投资箴言可以分享？

巴菲特：再有的话就是安全边际吧。

老子：什么是“安全边际”？

巴菲特：我举个生活中的例子来说明。“我建一座能承重三万磅的桥，但却只让通一万磅的车；这样就算我大意失算漏放了一辆一万两千磅或者一万三千磅的卡车过去，也不至于桥毁人亡。”这就是安全边际。

老子：如果运用到股票上，假设一只股票的价值是10元，而我是用10块钱买的，那么安全边际为零，如果8块钱买进，就有了2块钱安全边际，我就可以挣钱。如果12块买的，安全边际不仅没有，而且是负的，就很可能亏钱。是这么一回事吗？

巴菲特：完全正确。

老子：有意思，这让我想起我曾经说过的一句话：“保此道者不欲盈。夫唯不盈，故能蔽而新成”。

巴菲特：请解释一下，谢谢！

老子：这句话的意思是说，一心修为的人不追求极致的状态。正因为没有极致，所以他永远充满生机，在旧的破灭之中不断获得新生。

巴菲特：听起来很有哲理，这一道理对于投资人的操作很有启发。

老子：是吗？

巴菲特：比如我从不追求抄底。在我看来，“抄底是不可能的，不要试图在股市‘落地’的时候进行投资。”

老子：为什么这么说？

巴菲特：因为，“股市最低点的形成没有任何规律可循，谁也无法预测真正的最低点在哪里；即使知道了最低点也没法保证一定能买到最低价位。因此，最好的方法就是留有一定余地，不要满仓进入，尽量保持手里有足够的现金。”

老子：不追求抄底，不满仓进入，这些的确都可以说是“不欲盈”，除此之外还有什么办法确保自己投资的安全性呢？

巴菲特：我经常给伯克希尔公司旗下的那些经理人写一封信，长度不超过两页,但其中必定会有这样一句忠告：“你们不要忘记，经营企业如同守城，应当先考虑挖一条深沟，以便将盗贼隔绝在城堡之外。”

老子：护城河我懂，中国古代的每个城市都有护城河。但是企业的护城河指的是什么？

巴菲特：这个比较复杂，品牌威力（强大的世界性品牌）、产品特性、销售实力、特许权（收费桥梁）、低成本等，都是“护城河”的主要来源。总之，“如果企业的护城河每年不断地加宽，这家企业会经营得很好。”

老子：虽然你没有展开讲，但我听出来了，护城河就是让对手无法对你形成威胁的东西。

巴菲特：可以这么说。

老子：我还听出来了，你在投资上是一个非常谨慎小心的人。

巴菲特：是啊，投资必须小心，我说过，“有些时候我们过于谨慎，但我宁可一百次的过于谨慎，也不愿1%的不谨慎。”

老子：这么小心谨慎是为什么？

巴菲特：为了不亏钱。我认为投资最重要的三件事：“第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记前两条。”

老子：我有一句话广为流传，听了你的介绍，我感觉这句话也适合于描述投资这个行业。

巴菲特：请问是哪句话？

老子：“治大国若烹小鲜”。

巴菲特：怎么理解？

老子：很多人把这句话理解为治理大国就像烹调美味的小菜一样简单，其实是大错特错了。我的意思是说，治理大国要像烹调小鱼一样小心谨慎，因为小鱼很容易碎，不能随便搅拌翻腾。

巴菲特：很有意思，看来以后可以说“做投资若烹小鲜”了。

老子：哈哈，没错！我还有几句话形容追求修为之人的谨慎样子，两位先生是否有兴趣听听？

巴菲特：当然！

芒格：洗耳恭听！

老子：“豫兮若冬涉川；犹兮若畏四邻；俨兮其若客。”

巴菲特：请老先生再做解释。

老子：这句话是形容一个追求修为的人，他谨慎迟疑啊，就像冬天涉水过河；畏惧顾虑啊，就像提防四周围攻；恭敬端凝啊，就像在别人家做客。

巴菲特：原来修为之路也需如此谨慎又谨慎。

老子：是的。不过扯远了，通过两位的介绍，我今天学习了做投资的第一要务是提防风险，不要亏钱，而找到有护城河的企业，留足安全边际是不亏钱的秘诀所在。 

巴菲特：还有两句话我必须补充一下：“控制风险的最好办法是深入思考，而不是投资组合。”因为“风险恰恰来源于你不知道你在做什么。”

老子：妙啊！这又回到了我们第一次对话“知己者智”的话题了。所以，人的一切行动的前提来源于对自我的认知。修为如此，投资也是如此。没有这个前提，其他一切都是浮云。

巴菲特：老先生总结的非常到位，我完全同意。不知道查理有什么补充？

芒格：我没什么要补充的。

小舍小得：投资不要一上来就想着挣钱

听了老子和巴菲特的这场对话，小舍的最大体会是，做投资不能一上来就想着挣钱。肯定有读者要急了：“你开玩笑吧？不挣钱我搞什么投资！”

没错，做投资第一要考虑不是挣钱，而是先确保不亏钱。巴菲特说的很清楚，“我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱，这正是我们一直做的不错的一个原因。”

可惜多数人做不到这一点，满脑子想着的都是挣快钱，最好一夜暴富，结果往往适得其反。

巴菲特的过人之处便在于能够恪守这一原则。“安全边际”的理念他是从格雷厄姆那里学来的，1990年的时候巴菲特在致股东函中写道：“今年距离第一次读到这篇文章已经42年了，但我依然深深相信这四个字。”

巴菲特的职业生涯从始至终都在谨防风险。正如有人总结的那样，巴菲特将风险的控制渗透到了他选择公司的四个条件当中：第一是买懂的、能理解的公司，这是在规避认知的风险；第二是诚实可靠的管理层，这是为了规避人的风险；第三是有竞争优势的公司，这是出于规避市场竞争的风险；第四就是买价格具有安全边际的公司，这是为了规避误判的风险。

风险无处不在，投资不易，豫兮若冬涉川，小心驶得万年船。

（按：为了如实地呈现老子、巴菲特和芒格的思想，对话中多数是他们说过的原话，并以直接引语的方式标出，未以直接引语标出的部分则是为了对话流畅的需要所设计的串词。

本文来自微信公众号“重阳投资”，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议

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重阳投资2020-03-17
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