风险小史（二十七）：如何成为华尔街最年轻的基金经理？

2024-11-15 / 未分类 / 0浏览

风险小史（二十七）：如何成为华尔街最年轻的基金经理？

走进书店，摆在最显眼位置的通常都是两类书籍，另一类是成功学，一类是心灵鸡汤，前一类书鼓励你抓紧勇攀高峰，后一类书建议你好好接受失败。当然还有一部分非常热销的工具书籍，喜欢在各方面充当大家的人生导师，我们称之为“如何”系列，比如《如何充分利用你的24个小时》、《如何读完一本书》、《如何实现有效社交》等等，书名就让你困惑现代人是如何实现这么漫长的进化的。当然最吊的是以下两本书，实用性简直爆表。

而对于投资界的诸位而言，同样有一系列的“如何”类书籍存在，从如何看懂财务报表到如何成为一代股神一应俱全，但是没有一本书告诉你如何成为一名基金经理，主要原因在于写书的人不知道怎么当基金经理，而基金经理没空写书。不过今天我们可以看看这个叫做肯尼斯·格里芬（Kenneth C. Griffin）的人的故事，说不定总结一下，我们也有机会去书店里占个位置。

△肯尼斯·格里芬（Kenneth C. Griffin）

格里芬的父亲是一名建筑商，而他从小更感兴趣的方面是高科技工具，读高中的时候他第一次接触到了编程，并且在课余时间找了一份为IBM调试电脑的工作，还一直打算卖一套教育软件给自己的高中，可惜没能成功。后来他顺利地进入哈佛大学，在大一的时候他偶然在《Forbes》杂志上看到了一篇文章，讨论Home Shopping Network公司的股价过高，这是他第一次接触到投资的信息，于是他毫不犹豫地做空了这只股票，并且赚了几千美元。

这笔收益进一步开发了格里芬对投资的兴趣，他找了一堆专业书籍来看，最后对上眼的就是我们在之前的连载中提到过的、索普的那本（Edward Thorp）的那本《战胜市场》，以及书中提到的可转换债券。格里芬认为可转换债券的定价失准问题可以为他带来巨大的套利空间，于是他就在自己的宿舍路装了一个卫星接收器，专门获取行情数据，然后写了一个软件寻找定价失误的证券。

在大一暑假，格里芬从亲戚那里筹集了26万美元（家里真有钱），来做德尔塔对冲，策略其实和我们之前介绍过的索普的策略一样，买进被低估的权证然后做空相应的股票来对冲风险。这一年是1987年，刚入市的格里芬就不幸遇到了那个“黑色星期一”，但这个初出茅庐的年轻人居然毫发无损，甚至还赚了一点钱。不过这样的黑天鹅事件让格里芬意识到了他的策略需要纳入更多的产品，但这需要同时交易多种证券，也就是说他不能再用个人账户交易，而必须用机构账户才可以。于是这个大学还没毕业的孩子去找了美林银行，向他们推销自己的策略，而美林居然不可思议地同意了，所以19岁的格里芬，开始用美林的交易平台，交易全世界的产品。

后来格里芬回忆道，当他打电话推销产品，很多人听说他是在宿舍里管着20万美元的时候，都会立马挂电话。不过依然有很多人愿意倾听他的策略，并为与他年轻不相匹配的市场洞察力感到惊讶。其中一个人是格伦伍德（Glenwood）资本投资公司的弗兰克·迈耶（Frank Meyer），他迅速把刚刚毕业的格里芬招至麾下，并给他100万美元让他进行可转债交易。结果第一年格里芬的收益率就是70%，这下迈耶彻底相信格里芬不再是池中之物，于是他大方放人让格里芬去组建自己的基金公司，甚至还成为格里芬新基金的合伙人。1990年，城堡投资集团（Citadel Investment Group）正式成立，初始资金为460万美元，而格里芬时年22岁，成为华尔街最年轻的基金经理 。

第一年城堡投资的收益率就高达43%，此后两年的收益率分别达到42%和24%。这样的高收益给了格里芬极大的自信，他向所有投资者公布了一条锁定期的游戏规则，即投资者投资后三年不得赎回。如果不是有极高的收益做保障，这种做法无异于打劫了。不过格里芬对此毫不担心，他依然保持着自己写交易程序的习惯，并在公司里到处放着白板，方便员工随手记录自己的数学公式和代码，而锁定期也给了城堡投资更高的自由度，更为重要的是，在10多年后，这拯救了城堡投资。

到了20世纪末，城堡投资在1999年的收益率是40%，2000年的收益率是46%，即便在互联网泡沫破裂的2001年，他也获得了19%的收益率。城堡投资像印钞机一样成为世界上最能赚钱的机器，交易产品几乎遍及全球所有市场，甚至趁着安然公司（Enron）倒闭，一跃成为业内最大的能源交易商。而格里芬本人的身家也一路攀升，在2003年成为福布斯富豪榜第二年轻的入榜者，而格里芬也不像老派富豪那样在公开场合保持艰苦朴素的作风，他在艺术品市场出手阔绰，还到凡尔赛宫门口举行了一场豪华婚礼。他对外表示，城堡投资一定会成为华尔街的百年老店，而现实似乎也能支撑他的判断。

不过几乎所有的童话故事都撞到了2008年金融危机这堵大墙。危机初现时，格里芬还十分乐观，他认为这种恐慌会引发市场踩踏，导致市场出现低估，是一个抄底的好机会，还去收购了一些资本管理公司。不过当雷曼兄弟（Lehman Brothers）申请破产之后，事情就起变化了。

由于和雷曼兄弟是城堡投资重要的对手方，他们的破产导致城堡投资的旗舰基金宣布年度亏损达到35%，他们持有超过150亿美元的可转债头寸，而他们的杠杆可能高达18倍，这还是他们降低杠杆后的结果，于是市场开始流传美联储在派出专员空降城堡投资进行审查，而城堡投资会成为下一家长期资本管理公司（LTCM）。

格里芬第一时间出来辟谣，但是他在信贷紧缩的局面之下也无能为力，而这大大束缚了城堡投资的融资能力。城堡投资的可转债交易依然通过买入公司债券卖空公司股票的方法来对冲风险，但当时由于整个市场一路狂跌，美国证券交易委员会宣布，禁止对800只股票进行做空交易，这使得城堡投资的空方头寸一下子就爆掉了，精妙的量化模型在交易机制的突然更改面前，似乎不堪一击。

此时城堡投资的管理规模已经从年初的1400亿美元降至520亿美元，旗下的基金通过各种方式平仓以及回收现金，不过此时救了城堡投资和格里芬一命的是那道三年锁定期的约定，这最大限度地缓解了城堡投资面临的挤兑压力，而他们通过自融资的方法最终避免了城堡投资的崩塌，据说格里芬自己就掏了5亿美元出来，作为基金运营的费用，并成为旗下高频基金最大的投资人。

2008年城堡投资亏损超过55%，不过万幸的是，他们活了下来。瘦了20磅的格里芬又开始推销起新的产品，并在2009年实现了60%的收益率，宣告了城堡投资的复兴。2015年格里芬登顶最会赚钱的基金经理排行榜榜首，不过这笔钱他可能没有享受太多，因为2014年他经历了比好莱坞明星还狗血的离婚案，估计损失不小。而2015年，前任美联储主席本·伯南克（Ben Shalom Bernanke）成为城堡投资的高级顾问，尽管伯南克本人伟光正地表示自己一定公正处事，但是市场上还是开始疯传城堡投资成为美联储的代言人，甚至2015年A股股灾期间，大家表示那个不点明的“恶意做空的境外投资者”名单里，就有城堡投资的身影。