2017年3月1日，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）宣布，创始人和现任联席CEO雷•达利奥（Ray Dalio）将在下个月辞去CEO职务，不过他还会依然是这家公司的首席投资官，顺便开掉的还有另一位联席CEO，iPod的设计者Jon Rubinstein，其实鬼才知道为什么Jon会成为这家对冲基金的CEO。这家美国公司由达利奥在1975年一手打造，与一般的为巨富锦上添花服务的对冲基金公司不同，桥水的主要服务对象是机构投资者，而且有几乎一半的客户是美国之外的养老基金和政府机构。过去10年这家对冲基金资产的年增长率接近25%，如今管理着1500亿美元左右的资产，并超越了索罗斯的量子基金，成为历史上最赚钱的对冲基金。
△雷·达利奥（Ray Dalio）
不过了解桥水或者达利奥本人的人，对这家公司却都有一个统一的感受，就是像“邪教”。原因在于这家企业有一个极富魅力的领袖，另外有一套一以贯之的行为准则。而这份行为准则就是著名的“Principles”。Principles全文123页，用达利奥本人的故事串接起桥水公司的行为原则和文化基础，事无巨细，包括如何营造理想的公司文化，如何培养出色的人才以及如何有效处理问题，感觉上一本干这个事情的书，叫做《圣经》。这本Principle企业员工人手一本，时时传诵，如果不是要开市闭市，简直跟火锅店门口每天的员工誓师大会一模一样。
在桥水之中，最重要的准则是“绝对透明”，甚至要求员工A和员工B不能在员工C不在场的情况下，谈论关于员工C的任何问题。公司在公用网路上装了一个留言问题簿，所有人都可以去留言，留言也可以包括一切，包括抱怨公司的食堂实在太难吃。最酷炫的是，不知道达利奥是不是看过毛选，还经常在公司召集大家开批评与自我批评大会。不过达利奥认为克服人类小面子问题是非常必要的，因为这有助于人们克服主观，寻求真相，而真相是交易的核心原则。
而达利奥本人则真的是一副教主作派。不知道是不是大人物都有怪癖，乔布斯没事儿干的时候就在家听印度歌曲练瑜伽，宫本茂随身揣着卷尺测量遇到的所有东西的体积，而达利奥则是一个禅宗狂魔，他最喜欢干的事情是冥想，据说已经坚持了40多年。此外达利奥本人有一点神棍作风，喜欢搞预测，最成功的就是预测了2008年的金融危机。试想一下，一个中年瘦子每天盘腿打坐，神神叨叨，经常跑到非洲去打大野牛，还给下属定了一堆行为准则，言必称桥水文化和价值观，每个员工入伙之前必须做性格测试，四分之一的人根本熬不过初入企业的前18个月，之所以大家会说他们是邪教，也就是因为外国没有传销这个词了。
达利奥1949年生于纽约，是一名意大利后裔，他爸爸是一名爵士乐手，在那个年代，白人爵士乐手很少见。十多岁的时候他去一家高尔夫俱乐部当球童，里面打球的富人常常谈论股票，听闲话的达利奥从此入门，还非常运气地靠投资最便宜的一只股票赚了些钱，因为那家公司正好被收购了。所以新手光环这件事情，不由得你不信。
大学之前的达利奥成绩也就一般，所以不知道他日后在桥水怎么好意思非要GPA3.8以上的员工。这个时候他被红遍全球的披头士乐队影响，也觉得冥想修行是一件非常酷的事情，从此他也开始拥抱每日一次的禅定时刻，怎么说呢，听起来非常不靠谱，就像贤者时间。不过成功人士做好了就是成功学的一部分，泛泛之辈还是不要轻易质疑比较好。
大学毕业后达利奥又去了哈佛商学院进修，那个时候其实他已经开始做起了大宗商品期货的交易，所以再度毕业，他就跑到一家期货公司当大宗商品部的主管，主要业务是帮养牛和种地的农场主提供风险对冲的策略。但好景不长，在1974年的年底聚会之后，达利奥就被解雇了，解雇的原因传说有二个，一个是他一眼不合把不爽了很久的老板打了一顿，另一个是他在聚会上请了脱衣舞娘表演。被解雇之后，达利奥说服了之前的一个客户雇自己当了顾问，在他家的车库里成立了桥水公司。这一年他26岁，而前人的经验告诉我们说，要想成立一家像桥水、苹果、谷歌那样伟大的公司，首先你们家要有个车库。
初创的桥水只有两种业务，一种是为机构投资者提供咨询服务，另一种是国内外货币和利率风险的管理。后来生意惨淡，他们又开始转向给大型企业提供经济咨询。到了80年代他们出版了一个收费报告，叫做Daily Observation，这是他们第一个成功的产品。1985年不知道达利奥通过什么手段，说服了世界银行的退休基金将一部分资产委托给桥水管理，而到了1989年，另一家大公司柯达（Kodak）也将自己的退休基金交给了桥水。从此桥水正式走上了机构投资者资产管理的新道路。
1991年，桥水建立了自己的旗舰基金Pure Alpha，并开发出一系列创新性的投资工具，包括通胀联动债券和新兴市场债券，而这也成为桥水转型成如今最好的全球宏观策略基金的开始。这个策略根据全球经济指标的变动，对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动的影响来进行杠杆操作，最著名的产品就是全天候基金（All Weather），而基金经理借助量化模型和基本面判断同时进行投资决策，这一点就很好地规避了两种投资方式存在的一些弊端，当然也对基金经理的综合能力提出了更高的要求。此外桥水自己也有主动和被动型不同的产品，这为他们熨平市场周期对业绩的影响提供了很大帮助、
而这其实与达利奥本人的特质息息相关。达利奥本人有着非常令人赞叹的经济学天赋和直觉，从80年代开始，他就开始不断记录自己的交易准则，并不断在交易中进行修改，如今他的准则已经成为桥水投资模型的基础设定的一部分，进行全球市场的投资判断。而之前我们提到2007年达利奥就预测到了次贷危机，他还专门去美国财政部警告了这件事情，但是当时没人在意，毕竟每天都有一大堆神棍会做出各种大空头预言，直到事后大家才想起达利奥的言论，他甚至准确说清楚了次贷危机的作用机制和原理。而达利奥本人是非常优秀的宏观经济研究者，他写过一本小册子叫How the Economic Machine Works，几乎是所有宏观策略投资者的入门教材，他自己还把这本小册子的内容做成由他亲自讲解投资心得的视频，在Youtube上免费提供给观看者。
达利奥和他的桥水未来肯定会成为管理学研究的一个有趣案例，他极端个人化、规则化和透明化的极简主义管理方案事实上着实难以复制，但是又正应了Intel的格鲁夫的那句“只有偏执狂才能生存”的名言，我们甚至很难明白，桥水如今的成功，究竟源于企业文化，还是与达利奥多年的投资心得有关。不过达利奥如今即将隐退，或许只有等到巨人谢幕，我们才知道潮水之下的桥水，到底有没有穿好底裤。
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倍发科技 有金有险 2017年03月13日 20:31
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