做基金分析的人有三大爱好
抽烟，喝酒和烫头
哦，不对
是夏普比率、詹森比率和特雷诺比率
夏普与詹森作为两个大牌
一直以来吸睛无数
相比之下特雷诺就显得低调许多
连百度百科都不给别个建词条
而今天我们本着国际人道主义精神
把他作为我们八卦的对象
△杰克·特雷诺（Jack Treynor）
和很多之前说到的风险史上的著名人物一样
这位杰克·特雷诺（Jack Treynor）又是一个学数学的
他本科在费城的哈弗福德学院念书
毕业后开始思考自己应该是继续在数学领域耕耘
还是去物理学方向深造
思考到一般这位特雷诺表示不想了
先去当个兵再说
特雷诺服了两年兵役
时值朝鲜战争
他还去朝鲜打过仗
所以说，也可以算中国人民的老朋友了
退伍后特雷诺突然就理清了学物理还是学数学的纠结
他决定去哈佛读财务
估计是打仗的时候看到血肉横飞太多
意识到人生苦短
还是先赚钱吧
从哈佛毕业后
特雷诺不像之前说的那些人那样
去当个大学老师啥的
（毕竟没读博士）
而是去了波士顿的理特咨询（Arthur D. Little）上班
对口管理著名的耶鲁大学基金
在工作的时候
他被一个有趣的问题迷住了
那就是给资产定价时应该如何设定折现率
于是这名咨询狗开始了每天没羞没臊爬论文的日子
很快他就被莫迪利安尼（Franco Modigliani）的一篇论文吸引住了
然后特雷诺就请了个年假
这个年假的意思是整整一年的假
跑到MIT去和莫迪利安尼厮混
而一年之后
特雷诺就像掉进了武侠小说里的悬崖一样
重新出山就奠定了自己的江湖地位
△弗兰克·莫迪利安尼（Franco Modigliani）
特雷诺在MIT一共做了两次公开演讲
第一次演讲的内容就是一个大炸弹
名叫
《给大家介绍一个厉害的理论可以分析风险资产的市场价值》
（Toward a Theory of the Market Value of Risky Assets）
大家都知道那个著名的CAPM理论
现代金融学研究的基石性成果
其实它是由几个不同的人几乎在同时共同独立研究的成果
所以它的全名是
特雷诺-夏普-林特纳-莫辛CAPM模型
CAPM模型里重要的风险溢价的概念
也就是承担更高的风险会让投资者期望获得更高收益的说法
其实就是特雷诺最早解释清楚的
只不过他只学了本科数学
能力比较渣
数学证明没有搞出来
这个结果就是特雷诺的论文只能投到一本非学术期刊
《哈佛商业评论》那里去
当然据说他还希望能通过这次投稿
和杂志编辑部进行一些业务往来
感觉他们理特咨询公司的老板要感动哭了
不过这种谈生意的方法确实画风清奇
特雷诺果然不是那种普通的妖艳贱货
而在《哈佛商业评论》的文章中
我们之前说到的特雷诺比率第一次登上了历史舞台
作为CAPM的开创者
特雷诺深信我们可以通过投资组合的设置
来规避投资中的所有非系统风险
那么在只有系统性风险的情况下
投资组合的业绩
就通过每一单位系统性风险下所获得的超额收益来体现
而超额收益就是投资收益减去无风险收益
指标越大意味着组合越有效
比率的形式如下
当然这个比率对于主动管理基金而言
用处不大
因为事实上有很多投资者会对非系统风险有高度的热爱
不过这个指数还是和夏普与詹森的工作一起
成为基金业绩评价的三大基础指标之一
这一方面因为特雷诺的工作确实十分创新
另一方面源于特雷诺有个棒棒的小后辈
这个小后辈叫做费希尔·布莱克（Fischer Black）
就是BS模型里的那个B…（没拿到诺奖那个）
△费希尔·布莱克（Fischer Black）
布莱克在1965年的时候也去了理特咨询上班
他觉得特雷诺的这些研究真的好棒棒哦
所以一直和特雷诺有很多合作
尽管1966年特雷诺被美林挖走了
在美林
特雷诺搞了华尔街的第一个量化投资团队
1973年的时候特雷诺和布莱克还一起搞了一个模型
这个模型又被叫做估价比率（appraisal ratio）
主要用来评价一名投资经理的能力
当我们希望一名投资经理的业绩能够达到一定的信息比率时
可以用这个指标分析这名经理达到这个比率要花费的时间
所以后来贵为美国金融协会主席的布莱克曾经公开表示
特雷诺对于风险模型的研究要早于这个时代中的任何人
这种评语一出来
特雷诺很难不成为一名大师
布莱克于1995年因为肺癌逝世
而特雷诺则去世于2016年
生前特雷诺还有一个小小的爱好
就是以笔名在期刊上发表论文
他的笔名叫做Walter Bagehot
这是英国著名经济学家白芝浩的名字
白芝浩当年不满于仅仅写文章来影响别人的观点
而决定亲自加入政界想要改变这个世界
而特雷诺也是一样
他揭开了那个用最新的金融学理论武器
去改变和塑造现代金融市场的大幕
2007年他获得了IAFE年度金融工程师奖
表彰他多年来在金融理论与实践中的贡献
而这也是对那个风起云涌英雄辈出的年代
最好的纪念
【历史回测】
风险小史（三十三）：我炒股，我赔钱，我爱演讲，但我是个好金融学家
风险小史（三十一）：身为跨界狂魔是一种怎样的体验——詹姆斯·西蒙斯（下）
风险小史（三十）：身为跨界狂魔是一种怎样的体验——詹姆斯·西蒙斯（上）
风险小史（二十九）：邪教教主还是对冲之王——进击的桥水基金与达里奥
倍发科技 有金有险 2017年04月17日 20:41
https://mp.weixin.qq.com/s/5e0zodUm4uz_3h5BrM6cpA
0